1. 第四季度营收增速显著提升,丰富订单奠定18年高增长基础。
   
公司第四季度实现营收4.69亿元,同比增长125.52%,较前三季度大幅提升95.4个百分点,呈现加速增长趋势。全年来看,互联网+政务服务实现营收2.94亿元,同比增长78.86%,平安城市业务实现营收4.44亿元,同比增长75.13%,是贡献营收增长的主要来源。销售费用、管理费用分别同比增长42.62%、37.80%,得益于营收高增长,销售费用率、管理费用率同比分别下降1.06、3.71个百分点,加之毛利率提升0.86个百分点,净利率显著提升2.16个百分点,自2013年以来首次出现拐点,我们预计这一趋势仍将持续。2017年累计签订合同额达26.68亿元,订单的迅速增长为公司2018年及未来的发展奠定了良好的基础。
   
2. 深耕电子政务,显著受益新一轮快速增长。
   
公司深耕电子政务,核心产品包括电子证照解决方案、网上办事大厅、行政权力运行系统、社区网络化系统等。2017年,公司电子证照解决方案成果推广新增至10个省份,行业地位进一步强化。2017年8月,发改委印发了“十三五”国家政务信息化工程建设规划,为政务信息化建设的纲领性文件,行业需求前景更为明确,一方面是政务服务线上化速度要求明显加快,另一方面是政务服务向智能化、精细化发展并向县域下沉,带来市场空间持续打开。2018年4月,数字中国峰会即将在福建召开,电子政府是峰会最重要领域,有望将福建电子政务先进建设经验在全国快速推广,作为深耕福建、辐射全国的电子政务龙头,公司有望充分受益。
   
3. 新业务快速推进,变现模式更为丰富。
   
在智慧公安领域,以智能感知大数据平台、涉车大数据平台、移动终端采集大数据平台为主打,其中智能感知大数据平台成功应用于多个省份项目;网链科技以城市级互联网运营平台为核心业务,大力拓展“小电卫士”、“蜻蜓停车”两大也已经在多个城市开始运营。新业务与电子政务协同性好,并带来更加丰富的变现模式。
   
4.投资建议:
   
电子政务为建设数字中国的重点,公司作为电子政务领先企业,有望充分受益行业需求持续向好;在智慧城市、智慧公安、便民物联网平台等领域快速推进,变现模式更为丰富。2017年公司业绩取得高速增长,在手订单丰富且有望持续获得优质订单,快速增长势头有望持续。我们预计2018年-2020年归属母公司净利润分别为1.64亿元、2.32亿元、3.26亿元,对应PE 分别为40倍、28倍、20倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。
   
5.风险提示:
   
订单执行进度不达预期,新业务拓展不达预期。